Wieder gute Nachrichten kommen jedenfalls vom Arbeitsmarkt: Die Arbeitslosenzahlen in Deutschland sanken gegenüber dem April um 165.000, gegenüber dem Vorjahr waren sogar über 200.000 Personen weniger als arbeitssuchend gemeldet. Die offizielle Erwerbslosenzahl lag damit bei noch 3,242 Millionen, eine Quote von 7,7 Prozent. Als Grund für die unerwartet positive Entwicklung wurde eine gute Entwicklung der Exporte genannt, die vom schwachen Euro profitieren. Experten erwarteten zunächst, dass die gute Entwicklung auch in den kommenden Monaten anhalten wird.

Die Entwicklung der Staatsausgaben könnte da allerdings einen Strich durch die Rechnung machen. Der von der Bundesregierung angestrebte harte Sparkurs weckt bei Wirtschaftshistorikern Sorge vor einer Wiederholung der Weltwirtschaftskrise von 1929, als die harten Sparmaßnahmen vieler Staaten zu einem Zusammenbruch des Konsums führten. Höhere Steuern, niedrigere Renten oder Sozialleistungen und vergleichbare Kürzungen lassen den Verbrauchern weniger Geld zum Ausgeben – je mehr gespart wird, desto mehr sinkt das Wirtschaftswachstum, desto mehr Menschen werden arbeitslos, desto mehr sinken die Steuereinnahmen und steigen die Ausgaben: ein potentieller Teufelskreis.

Deflation statt Inflation?

In Spanien machte sich dieser Mechanismus schon als Zwickmühle bemerkbar: Als Reaktion auf die Sparmaßnahmen des Euro-Sorgenkindes senkte die amerikanische Ratingagentur Fitch prompt die Kreditwürdigkeit des Landes – die Sparmaßnahmen würden sich wahrscheinlich in geringerem Wachstum niederschlagen. Das Auslaufen der Konjunkturprogramme in vielen Staaten wirkt sich ebenfalls negativ aufs Wachstum aus, der Ölpreis z.B. ist auch daher schon länger im Sinken begriffen.

Die Folge wären eher deflationäre Tendenzen als die Inflationsgespenster, die derzeit durch viele Zeitungen spuken. „Kommt jetzt die große Inflation?“ titelte Focus Money Online letzte Woche in einem großen Special zum Thema. Auch die Wirtschaftswoche lieferte Antworten auf die Frage „Wie sich Sparer vor Inflation schützen können“. Die zitierten Experten sind dann auch deutlich vorsichtiger, als die Überschriften zunächst vermuten ließen. Die Inflationsrate in Deutschland betrug im Mai 1,2 Prozent und blieb damit erneut deutlich unter dem von der EZB angepeilten Richtwert von 2 Prozent, ohne dass zunächst eine steigende Tendenz in Sicht wäre. Viele Banken setzen tatsächlich für die nächsten paar Jahre eher auf deflationäre Tendenzen. Commerzbank-Chefökonom Krämer rechnet gegenüber der Wirtschaftswoche erst ab 2013 mit Inflationsraten von 3-4 Prozent. In dieser Zeit kann allerdings noch viel passieren.

Keine Panikreaktionen

Angesichts der momentanen Aussichten ist Panik fehl am Platze, Fluchtinvestitionen z.B. in das derzeit zu Rekordpreisen gehandelte Gold, wie viele Untergangspropheten immer empfehlen, sind nicht angebracht. Die momentan günstigen Zinsen zur Investition in eine Immobilie nutzen wäre eine Möglichkeit, die sich aber angesichts der schrumpfenden Bevölkerung in vielen Regionen nicht überall gleichermaßen lohnt. In derzeit äußerst beliebten „Modelagen“ dürfte das Preisniveau ebenfalls mittelfristig wieder absinken. Ruhe und Augenmaß ist also beim Kauf immer noch unerlässlich, Inflationspanik und Flucht ins „Betongold“ um jeden Preis nicht angebracht, sonst wird das Eigenheim zum teuren Klumpenrisiko: bei Deflation und sinkenden Löhnen können die Raten fürs Haus schwer zu tragen sein. Also nicht übernehmen.

Aktien verlieren bei Inflation weniger schnell an Wert als Bargeld oder Anleihen. Bei hohen Inflationsraten oder bei Deflation stagniert allerdings die Wirtschaft und damit die Kurse. Auf mehr kann man in einer solchen worst-case-Situation dann ohnehin nicht hoffen. Für die nächsten Jahre gilt: die ohnehin immer ratsame Diversifizierung ist Trumpf, und auf rasante reale Wertzuwächse sollte man bei keiner Anlage hoffen. Erhaltung geht vor.

Redaktion (08.06.2010)

Hierzulande ist die Debatte darüber, wie der angeschlagene Haushalt saniert werden soll, ja schon im vollen Gange. Das einzige Gebiet, auf dem sich Umfragen zufolge eine Mehrheit der Bundesbürger Einsparungen vorstellen könnte, ist allerdings das Verteidigungsressort. Wirtschaftsverbände forderten dagegen Kürzungen bei Hartz IV und Rente, Mitglieder der Regierungsparteien denken laut über PKW-Maut und die Streichung von Ausnahmen bei der Mehrwertsteuer nach. Für viele noch schmerzhafter: Die EU-Kommission empfahl den Mitgliedsstaaten auch noch eine weitere Anhebung des Rentenalters. Aufgrund der demographischen Entwicklung in Europa drohen sonst, ebenfalls unerfreulich, Leistungskürzungen und steigende Beiträge.

Um zu verhindern, dass sich eine massive Belastung der staatlichen Haushalte durch marode Banken wiederholt, sollen zwar die EU-Staaten nach dem Willen der EU-Kommission außerdem Rettungsfonds einrichten, in die die Banken regelmäßig einzahlen müssten. Mit dem in diesen Fonds akkumulierten Kapital könnten dann zukünftige Krisen gemeistert werden. Für die nach wie vor nicht überstandene aktuelle Krise kommt diese Maßnahme allerdings zu spät. Nach Griechenland rückte letzte Woche das von der höchsten Arbeitslosenquote Europas und einer geplatzten Immobilienblase gebeutelte Spanien als Brennpunkt der Finanzkrise in den Vordergrund, wo geplatzte Hypothekenkredite einige Banken in eine Schieflage versetzten. Alle hier nötigen Rettungsmaßnahmen müssen am Ende noch aus den europäischen Staatshaushalten bezahlt werden und bringen diese weiter in Schieflage.

Erholung rückt wieder in die Ferne?

Die zur Abwendung von Staatspleiten notwendigen Sparmaßnahmen und Steuererhöhungen in vielen Ländern, deren Konsum als Konjunkturmotor benötigt würde, werden nicht spurlos an der Konjunktur vorübergehen. Vielen Bürgern dieser Staaten wird weniger Geld für den Konsum zur Verfügung stehen, und auch zahlreiche staatliche Projekte werden wohl eingeschränkt werden oder sogar wegfallen. Ein zweites Konjunkturtal ist unter diesen Umständen möglich, die europäische Schuldenkrise könnte auch das Wachstum in den finanziell besser dastehenden Schwellenländern mit sich reißen. Die Aktienkurse begaben sich letzte Woche jedenfalls praktisch weltweit auf Talfahrt, als die Händler die neuen Zukunftsaussichten einpreisten.

Für den Tagesgeldbesitzer bleibt erstmal nur, sich damit zu trösten, dass bei gleich bleibend niedrigem Wachstum und Konsum die vielerorts befürchteten und in ihren Auswirkungen apokalyptisch ausgemalten ungebremst steigenden Inflationsraten weiterhin unwahrscheinlich bleiben werden.

Redaktion (01.06.2010)

Ein erster Ausläufer der Schieflage der öffentlichen Haushalte im Euroraum kommt diesen Monat spürbar bei den Verbrauchern an. Nach Daten des ADAC ist der Benzinpreis aufgrund des gegenüber dem Dollar geschwächten Euro deutschlandweit gestiegen. Nur weil die angekündigten Sparmaßnahmen der Regierungen die Konjunkturaussichten und damit die zukünftig zu erwartende Ölnachfrage drücken, fällt der Anstieg nicht noch deutlicher aus: Zwischen Anfang Mai und letztem Mittwoch fiel der Ölpreis kräftig, um rund ein Fünftel.

Wird der Euro also weich? Die Inflationsrate in der Eurozone hat insgesamt im April wieder angezogen und liegt jetzt bei 1,5 Prozent. Nach Daten der Deka Bank ist allerdings keine starke Inflationsneigung abzusehen. Die Steigerung sei auf saisonale Effekte und Energiekosten zurückzuführen, die Preise für Industriegüter und Dienstleistungen stiegen nur unterdurchschnittlich stark. Weder bei den Löhnen noch beim Konsum sei eine preistreibende Ausweitung abzusehen, so dass der in vielen Medien befürchtete massive Anstieg der Inflationsrate erst einmal wohl ausbleiben werde. In Teilen der Eurozone bestehe sogar im Gegenteil Deflationsdruck. Die Deka Bank rechnet mit einer jährlichen Inflationsrate von nur 1,5 %. Im Binnenhandel bleiben die Preise also stabil.

Exporte stark, Staatshaushalte schwach

Wie sieht es aber im Außenhandel aus? Der verglichen mit ausländischen Währungen schwächere Euro bringt nämlich nicht nur Ärger an der Zapfsäule, sondern auch Vorteile: Er belebt die deutsche Exportindustrie, die fast die Hälfte des Bruttoinlandsproduktes ausmacht. Im Frühjahr 2010 konnten monatliche Exportzuwächse von bis zu zehn Prozent verbucht werden. Die Aufträge nehmen zu, und mit ihnen der Optimismus. Da auch die Arbeitslosigkeit niedrig und der Binnenkonsum daher ebenfalls relativ robust geblieben ist, halten sowohl der Bundesverband der Deutschen Industrie als auch der Internationale Währungsfonds sogar ein für hiesige Verhältnisse sehr starkes jährliches Wachstum von über zwei Prozent immerhin für möglich. Der IWF rechnet im weltweiten Schnitt sogar mit einem Wachstum von über vier Prozent. Der Schwung nimmt zu: Nicht einmal der vergangene harte Winter konnte die Erholung hierzulande aufhalten. Stabile Preise und Wachstum also, nichts als gute Nachrichten?

Nur die beispiellos ramponierten Staatshaushalte können jetzt noch Sand ins Getriebe streuen. Bis 2014, auch das sagt nämlich der IWF, werden die Staatsschulden der Industrieländer rasant anwachsen und dann ihre gesamte Wirtschaftsleistung übertreffen. Ein allzu harter Sparkurs, verbunden mit weniger staatlichen Investitionen und womöglich sogar happigen Steuererhöhungen könnte die Erholung noch zum Stillstand bringen. Ob den Regierungen der Balanceakt zwischen Staatsbankrott und Wirtschaftsstillstand gelingt, wird sich dieses Jahr noch zeigen. Bundesfinanzminister Schäuble hat jedenfalls angekündigt, in fast allen Ressorts kräftig zu sparen.

Redaktion (25.05.2010)

Während die Regierungen und Experten sich uneins sind, ist die Stimmung in weiten Teilen der Bevölkerung klar: Wenn schon niemand bestraft wird, sollen zumindest die Banken mit einer Sonderabgabe zur Kasse gebeten werden und sich damit an der Reparatur der durch die Finanzkrise verursachten Verwerfungen beteiligen. Die globale Katastrophe, zu deren Bewältigung massive Summen an Steuergeldern zur Verfügung gestellt werden mussten, hat auch in traditionell eher wirtschaftsfreundlichen Milieus das Vertrauen und Wohlwollen gegenüber den Banken erschüttert. Dass nun die Staatshaushalte unter der Schuldenlast ächzen und schmerzhafte Einsparungen nicht zu vermeiden sein werden, während bei den Banken Gewinne und Boni schon wieder nur so sprudeln, macht die Sache nur noch schlimmer. Die deutschen Verbraucher, in Finanzdingen traditionell eher konservativ im Vergleich z.B. mit den Amerikanern, haben jedenfalls genug.

Baustelle Verbraucherschutz

Sie favorisieren mehr und mehr Anlagen, bei denen neben Transparenz und Sicherheit ethische Gesichtspunkte besonders berücksichtigt werden. Sie fühlen sich unzureichend informiert und verunsichert und erwarten Hilfe vom Gesetzgeber. Anlagen wie die komplizierten Zertifikate der Investmentbank Lehman Brothers, die von deutschen Banken als renditeträchtig und absolut sicher verkauft wurden und dann überraschten Anlegern Totalverluste bescherten, hofft der Gesetzgeber, sollen durch unterschiedlichste Regulierungsmaßnahmen gezähmt werden. Der Kampf des Gesetzgebers gegen die Unberechenbarkeit der Märkte und die Komplexität der Finanzwelt geht von Runde zu Runde: Immer detaillierter festgelegte Informationspflichten der Banken, die Einteilung der Produkte in Risikoklassen, Stärkung der Verbraucherrechte, die Liste der Baustellen ist lang. Aber nicht nur da, wo die Bank auf den Konsumenten trifft, herrscht Handlungsbedarf.

Baustelle internationale Finanzmärkte

Nachdem selbst in den zum Laissez Faire neigenden USA derzeit zahlreiche Maßnahmen zur Regulierung des Finanzsektors auf dem Weg durch die Legislative sind, dürften die zahlreichen Maßnahmen, die derzeit von den europäischen Finanzministern beraten werden, um Spekulation und Zockerei an den Finanzmärkten Riegel vorzuschieben, hierzulande erst recht mit Wohlwollen aufgenommen werden. Durch mehr Transparenz und Kontrollen hofft die Politik, eine Wiederholung der Krise von 2008 verhindern zu können. Gebaut wird an vielen Baustellen gleichzeitig, und nicht immer nach demselben Bauplan. Neben dem überraschenden Alleingang Deutschlands gegen die sogenannten Leerverkäufe, der beispielsweise in Frankreich auf wenig Gegenliebe stieß, sind strengere Regeln für Hedgefonds und die ungeliebten Credit Default Swaps sowie die Einführung einer Finanztransaktionssteuer im Gespräch. Bei der auch als Tobin Tax bekannten Finanztransaktionssteuer, die kurzfristige Spekulationen unattraktiver machen soll, würde es wohl zu einem europäischen Alleingang kommen: Viele außereuropäische Schwellen- und Industrieländer befürchten sich von einer Regulierung der Finanzbranche wirtschaftliche Nachteile. Auch die Briten, die den Finanzplatz London nicht gefährden wollen, sind skeptisch. Was für Lösungen am Ende gefunden werden und wie viele Probleme damit tatsächlich abgestellt werden können, das steht derzeit jedenfalls noch in den Sternen.

Redaktion (25.05.2010)

Die Eurokrise ist noch nicht ausgestanden. Der milliardenschwere Rettungsplan für Griechenland hat die Sorgen kaum verringert, im Gegenteil, die immer neuen riesigen Summen unterstreichen nur die Schwere der Probleme und unterstreichen die Sorge um die staatlichen Haushalte und die Stabilität des Euro. Die Anleihenkäufe der EZB wecken gleichzeitig Zweifel um die politische Unabhängigkeit dieser für die Stabilität des Euro zentralen Institution, und an die Versprechen der Euro-Staaten, die Haushalte baldmöglichst zu stabilisieren, mögen nur wenige so richtig glauben. Die lockere Geldpolitik der Zentralbanken, die die Wirtschaft ankurbeln soll, schürt Angst vor Inflation und damit einhergehendem Wertverlust des sauer Ersparten. Die Schuldenkrise in Griechenland lässt manche sich nach der D-Mark sehnen. Die Verbraucherzentralen melden Anrufe besorgter Bürger, die sich um ihre Ersparnisse fürchten.

Wie geht es weiter?

Der fallende Euro hat nicht nur schlechte Seiten: zwar werden viele Rohstoffe und z.B. Öl und Gas teurer, die Produkte der deutschen Exportwirtschaft allerdings werden nach außen günstiger und daher konkurrenzfähiger. Das kurbelt die Wirtschaft an. Ein schwacher Trost, wenn gleichzeitig die Altersvorsorge an Wert verliert. Experten jedenfalls raten, sich für die nächsten Jahre keine allzu hohen Renditeziele zu setzen: Der Erhalt der Anlagen werde schon schwierig genug. Aktien und Anleihen sind gefährlich. Falls doch ein Staat umschulden muss, dürften eine ganze Reihe Banken Verluste hinnehmen müssen und dementsprechend die Aktienmärkte belasten. Möglicherweise käme es zu einer Kettenreaktion. Aktien- und Rentenfonds, Anleihen und auf ihnen beruhende Sparpläne und Versicherungen würden an Wert verlieren.

Was bedeutet das fürs Tagesgeld?

Man sollte sich jedenfalls beim Zins nicht längerfristig binden. Auch wenn der Tagesgeldzins noch so sehr im Keller ist, auf einem Konto bei einem der Spitzenanbieter für Tagesgeld liegt man netto derzeit immer noch über der Inflationsrate und kann jederzeit in andere Anlagen umschichten, oder das Geld in Notfällen ausgeben. Schafft es die EZB, das Inflationsziel von 2 Prozent zu halten, dann erhält man netto immerhin sein Geld. Steigt die Rate über diesen Wert, so sollte die EZB, das ist ihr Versprechen, neben einem Abschöpfen von Liquidität auch über einen höheren Leitzins gegensteuern, dem die Tagesgeldzinsen dann folgen würden. Unkontrollierte Inflationsraten, so beruhigen viele Experten, seien ohne kräftiges Wirtschaftswachstum ohnehin nicht zu befürchten. Und kräftiges Wachstum ist für die meisten Länder der Eurozone, nicht zuletzt wegen der drückenden Notwendigkeit, zu sparen, erst einmal nicht in Sicht.

Ausblick: Bedacht handeln

Wer sich, getrieben von den niedrigen Zinsen, aus Angst vor Wertverlust auf dem aktuellen niedrigen Zinsniveau mit Festgeld für mehrere Jahre festlegt, der steht zwar kurzfristig etwas besser da, aber mittelfristig, bei leicht anziehenden Inflationsraten und Zinsen, ärgert er sich wahrscheinlich. Einen Teil des Geldes in Sachwerte wie das eigene Haus anzulegen und einen Notgroschen auf dem Tagesgeldkonto lassen ist nicht verkehrt. Wie viel man in schon sehr hoch bewertete „Inflationshäfen“ wie Gold oder Anlageimmobilien investiert hängt davon ab, wie viel Vertrauen man in die EZB und die europäischen Politiker hat: wenn der Sturm doch schnell wieder abflaut und die Inflationshäfen wieder langweilig werden, dann stehen die ganz Vorsichtigen von vor einiger Zeit plötzlich im Regen. Absolute Sicherheit gibt es leider nicht.

Redaktion (17.05.2010)

Das Griechenlanddrama sowie Meldungen wie die der Weltletzte Woche – Geldanlagen sind fast nirgendwo mehr sicher“ und die bizarren Schwankungen an den amerikanischen und deutschen Börsen sorgen dafür, dass die Sorgen nicht weniger werden. Die gestiegene Vorsicht der Kunden steht aber im Widerspruch zu den Interessen der Berater, auf die die Kunden trotz aller Bemühungen, sich selbständig zu informieren, immer noch oft angewiesen sind. Mit Tagesgeld und ähnlichen einfachen Anlagen ist aber für die Institute wenig Gewinn zu machen, lassen sich für Honorarberater auch nur wenige Beratungsstunden abrechnen. Der Druck seitens der Vorgesetzten, bei den Anlegern unbeliebte Produkte, seien es undurchsichtige Zertifikate, seien es inflationsgefährdete Langfristanlagen, unterzubringen fördert jedenfalls nicht die eigentlich angestrebte individuelle und sorgfältige Beratung, Masse wird wichtiger als Klasse.

Anhaltende Suche nach Lösungen

Da ist es kein Wunder, dass trotz der anhaltenden Bemühungen von Gesetzgebern und BaFin immer wieder Mängel festgestellt werden. Die Verwendung von vorgefertigten Textbausteinen durch die gestressten Berater, eine Praxis, bei der schnell individuelle Wünsche des Kunden aus dem Protokoll fallen, ist ein Beispiel. In einem Bericht der Financial Times Deutschland forderte der Vorstandsvorsitzende eines Finanzvertriebsunternehmens jüngst, dass Beratungsfirmen in Zukunft Eigenkapital für Regressansprüche bereithalten sollten anstatt sich auf die Versicherung zu verlassen, ein Vorschlag, mit dem er bei seinen Kollegen auf wenig Gegenliebe stieß.

Kleine Beratungsfirmen können punkten

Aber auch ohne derart schmerzhafte Maßnahmen gibt es gute Berater. In einem Ranking des Online-Bewertungsportals “Who Finance” zeigten sich die Befragten mit den Beratungsleistungen von Branchenriesen wie Allianz, MLP und Deutscher Bank zufrieden: alle erhielten eine Eins. Unter den Top Ten der von Who Finance namentlich genannten und anhand von Nutzern der Seite hinterlassener Bewertungen eingestuften Berater finden sich allerdings nur zwei Mitarbeiter der getesteten Großbanken. Weithin bekannte Institutsnamen sind hier im Hintergrund, hier sind selbständige Berater aus kleinen, oft nach dem Berater selbst benannten Unternehmen in großer Zahl vertreten. Es gibt also abseits der Großen noch die eine oder andere Beratungs„Perle“ zu entdecken. Mit der Beraterwahl-Beratung dreht sich nun die Kundeninformations-Spirale wohl auf eine neue Ebene.

Redaktion (12.05.2010)